ТЛ; др: Каждый POLY.10.n связь будет иметь номинальную стоимость (X / 10) ^ п BTC, где $ X USD является последней сделки цена BTC на Mt. GOX, и п представляет собой значение, специфичное для конкретной связи.

Введение. Этот инструмент эмулирует BTC / USD торговой наценки, действующий в качестве альтернативы маржинальных торговых площадок и в качестве замены, пока они неактивны. В отличие от эмуляции Маржа актива АБСОРБ, ПОЛИ является постоянным (в принципе тот же актив может быть использован на неопределенный сроке) и воплощает в себе гораздо более четкие эффективные рычаги, позволяя торговец более легко контролировать свое положение.

Операция. Конкретные предложения облигаций будет включать в себя, например, POLY.10.1 и POLY.10.-2. В общем, каждый POLY.10.n будет иметь номинальную стоимость (X / 10) ^ п BTC, с $ X является последней сделкой цены BTC на Mt. GOx. Держатели облигаций имеют право продать облигации обратно эмитенту по их номинальной стоимости.

Позиция эквивалентности. Проведение 1 BTC на сумму POLY.10.n облигаций локально эквивалентно держит (п + 1) ВТС, в том смысле, что при малых а, увеличение $ а в BTC обменный курс вызывает увеличение $ а * (п +1) в USD на сумму проведенных облигаций. В отличии от обычной маржинальной торговли, проведение POLY облигаций означает, что прибыль немедленно реинвестируется в увеличении позиции, и потеря немедленно ликвидирована и вычесть из позиции.

Чтобы убедиться в этом, мы сначала рассмотрим некоторые тривиальные случаи. POLY.10.0 облигации всегда имеют номинальную стоимость 1 BTC, и проведение 1 BTC на сумму облигаций (1) облигаций эквивалентно проведению 1 BTC. Инвестиции в таких облигациях неинтересно, так как один может так же сохранить Bitcoin.

POLY.10.-1 облигация имеет номинальную стоимость (10 / X) BTC, и поскольку каждый BTC стоит $ Х, каждая облигация стоит $ 10, независимо от цены BTC, и, таким образом удерживая связь эквивалентно проведению нет BTC вообще. Это опять-таки неинтересно, потому что один может, а продать Bitcoin для USD.

POLY.10.1 связь имеет номинальную стоимость (X / 10) BTC. 1 BTC дает (10 / X) такие облигации, первоначально стоит $ X. Если обменный курс поднимается до $ (X + а), новый номинал облигации (Х + а) / 10 BTC, так что значение всех (10 / X) облигаций составляет 1 + а / Х BTC, который в $ (Х + а) за BTC стоит $ (Х + а) (1 + а / Х) = $ (Х + 2а + а ^ 2 / Х) ~ $ (Х + 2a), увеличение $ 2а , так что положение вытекает 1 BTC облигаций действительно 2 BTC (так инвестировать в такие облигации эквивалентно принимая длинную позицию 2: 1 рычаги). С новой ценой $ (X + а) за BTC, удерживаемые облигации теперь стоит 1 + а / X BTC, так что положение теперь 2 + 2a / X BTC, а это означает, что прибыль была реинвестируется в еще более должность. Если трейдер хочет сохранить ту же позицию, он должен будет продать некоторые избыточные связи (или покупать новые облигации в случае потери).

В более общем виде POLY.10.n облигации имеют номинальную стоимость (X / 10) ^ N BTC. 1 BTC дает (10 / X) ^ п такие облигации, изначально стоит $ X. Если обменный курс поднимается до $ (Х + а), новый номинал облигации ((Х + а) / 10) ^ п BTC, так что значение всех (10 / Х) ^ п облигаций является (1 + а / Х) ^ п BTC, который в $ (Х + а) за BTC стоит $ (Х + а) (1 + а / Х) ^ п = $ Х (1 + а / Х) ^ (п + 1) = $ Х (1+ (п + 1) / Х + о (а ^ 2)) ~ $ (Х + (п + 1) а), увеличение $ (п + 1).

В частности, проведение 1 BTC на сумму POLY.10.-2 облигаций эквивалентно проведению -1 BTC, поэтому, начиная с USD, покупки 1 BTC и с помощью, чтобы купить POLY.10.-2, эквивалентна короткой продаже 1 BTC ,

Вызов. Эмитент имеет право выкупить облигации, на кратной номинальной стоимости, которая изменяется в зависимости от конкретной связи. Для POLY.10.1 и POLY.10.-2, многократный будет составлять 120%.

Прекращение действия. Если торговые цены Mt. GOx стать неизлечимо ненадежны, например, если он прекращает операции, облигации будут выкуплены по их номинальной стоимости, определяются согласованными последней значимая цена сделки.

Проблемы. Если предположить, что, скорее всего, в этот момент, что BTC обменный курс будет в конечном итоге достичь либо сколь угодно большие или сколь угодно малые значения, то легко видеть, что при покупке одновременно ^ 1 (длинный) и ^ (- 2) (короткий) связь, трейдер гарантированную прибыль, то есть эмитент гарантирует потерю.

Это происходит из-за неявного права трейдера на реинвестировать всю прибыль в расширение своей позиции, независимо от способности эмитента хеджировать позиции. Нормальный запас торговые платформы имеют несколько способов управления этим. Они могут просто отказать в продлении позиции; они могут увеличить плату; они могут взимать проценты за принятие неблагоприятного положения, и выплатить проценты за депонирование средств они могут использовать для хеджирования.

С тем, как контракт POLY настроен, все это не возможно. Эмитент имеет только два механизма, чтобы справиться с этим: ВЫЗОВ облигации, когда положение становится невыносимым, что дорого; и используя временную стоимость денег, чтобы компенсировать будущие убытки. Поскольку не существует никакого способа контролировать процентные ставки, эффективность этого ограничена.

Поскольку это является рискованным для эмитента, цена размещения облигаций будет включать компенсацию за него. Трейдер должен взвесить преимущества неограниченного разрешения продлить свою позицию (до права эмитента призвать облигации на прибыль к трейдеру) против более высокой цены.

Тем не менее, это является устойчивым только с маркет-мейкером бот постоянно балансировать позиции эмитента, и с достаточной торговой деятельности, чтобы убедиться, что увеличение номинальной стоимости облигации могут быть сопоставлены с трейдеры хотят продать облигации.

Детали серии. В качестве первого доказательства концепции, 200 POLY.10.1 облигации будут предложены. POLY.10.-2 в ближайшее время должен следовать. IPO запланировано на 14 июня 2012, но облигации начнут продавать только после того, как необходимые приготовления сделаны.

В дальнейшем, более-заемные средства связи может быть предложена, и, кроме того, если цена BTC изменений, так что стоимость каждой одинарной связи становится трудно работать, новые серии, такие как POLY.100.n могут быть предложена.

Обновление: В настоящее время POLY.10.1 и POLY.10.-2 предлагаются.

POLY.10.1: Вы можете купить на 110%, продают на 106%, цель 400 BTC.
POLY.10.-2: Вы можете купить на 104%, продать на 100%, цель 400 BTC.